并购秦淮数据开启“算力+绿电”新增长极。公司正向“AI 算力基础设施核心服务商”全面进化,未来将通过发行股份,收购秦淮数据100%股权,卡位国内一流超大规模IDC 运营商,深度绑定字节跳动等头部AI 客户(收入占比超80%),切入高景气的算力赛道,实现了“绿电协同”的战略闭环。秦淮数据运营中的数据中心总IT 容量达799MW,远期规划容量约4GW;截至2025 年5 月31 日,秦淮数据中国区业务净资产为95.04 亿元;2025 年前五个月秦淮数据收入26.08 亿元,净利润7.45 亿元,净利率高达29%。
主业基本盘稳固,深度受益于AIDC 需求扩张带来的材料升级与散热增量:

电子元器件(全球电极箔龙头):全球唯一量产积层箔的企业,性能优势显著,正加速导入AI 服务器电源等高端场景,抢占高端电容国产替代份额。
配资网站化工新材料(制冷剂第一梯队):拥有约6 万吨三代制冷剂配额,受益于配额制下的供需趋紧,R32 价格持续上涨,化工业务盈利确定性强。
液冷科技(前瞻布局):与中际旭创战略合作,布局冷板式与浸没式液冷,并购苏州大图热控补齐冷板技术,已建成30 万套/年冷板模组产能,直接受益于高功耗AI 芯片散热需求爆发。
短期看制冷剂景气周期与铝箔稳健现金流,中期看积层箔与液冷在AI 服务器中的渗透率提升,长期看秦淮数据“算力+绿电”资产重估。公司将从周期性化工材料公司转型为兼具高成长、高壁垒的“算力基础设施平台”,估值体系有望迎来重塑。
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(报告来源:财通证券。本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
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