（来源：资本市场那些事儿）
前言
2025年配资门户推荐，A股市场呈现“雨露均沾”的格局——94%的行业上涨，投资者普遍赚钱。然而进入2026年，画风突变：65%的行业转跌，仅通信、电子、有色等少数板块维持正收益，申万一级行业涨幅中位数转为-8%。从“全市场普涨”到“V型二元分化”。
与此同时，国内存储双雄——长江存储与长鑫科技同步推进IPO进程，其中长鑫科技拟募资295亿元，为科创板历史第二大募资规模。市场担忧巨无霸上市会否抽干科技板块流动性、终结A股慢牛。
本文通过历史对比与定量统计两个维度，分析本轮存储双雄IPO的真实影响。定性分析，本轮IPO与历次巨无霸上市存在四大本质差异——资金属性更稳定、流动性承接力更充足、产业属性从周期升级为周期成长、发行定价更贴合基本面且估值具备安全边际；定量统计20只百亿级以上IPO样本显示，牛市期间巨型IPO对大盘冲击有限，调整约1周、幅度在1%以内。综合判断，本次IPO短期可能引发科技板块内部分化，但不会终结A股慢牛行情，中长期走势取决于AI产业趋势——AI需求能否持续消化新增产能。
配资炒股排行01
A股极致分化，科技板块“一枝独秀”
2025年，A股呈现“雨露均沾”格局，94%行业上涨，申万一级行业平均涨幅22%，行业涨幅中位数17%。
2026年，格局逆转，65%行业转跌，仅通信、电子、有色等少数板块维持正收益，资金向科技与资源方向高度集中，申万一级行业平均涨幅骤降至0%，行业涨幅中位数转为-8%。
历史上典型的牛市第二阶段为K型分化，但本轮呈现更为极端的V型分化格局——以科技为代表的“小登”板块持续走强，而传统周期行业则持续承压。市场从普涨走向V型二元极致分化。
图表：牛市行情结构切换：从全市场普涨到V 型二元分化
wind，数据截至2026/6/23
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此次巨型IPO的上市引发市场担忧，从定性和定量的角度分析本次IPO与历史案例存在四大差异，因此短期冲击有限，中长期看产业趋势
5月，长江存储完成IPO辅导备案，市场估值预期在3000亿至8000亿元之间；长鑫科技科创板IPO顺利过会，拟募资295亿元，为科创板历史第二大募资规模，机构预测上市后市值有望冲击2万亿至3万亿元。
市场担忧的核心在于：历史上巨型IPO往往伴随市场见顶——2007年中国石油上市后牛市终结，2015年国泰君安上市后股灾爆发。
1）从定性角度来看，本次IPO与历史案例存在四大本质差异：
第一，资金属性更稳定。不同于2007年散户资金、2015年杠杆资金造成的踩踏行情，当前市场由长线机构资金主导，筹码稳定性大幅优化。
第二，市场承接力显著增强。两家存储公司募资规模合计预计600至700亿元，与历史巨头IPO规模接近。但当前融资规模700亿占2-3万亿日均成交量的3%，远低于历史中石油IPO对日均成交量30%的冲击。IPO资金抽血效应被大幅稀释。
第三，产业属性从周期升级为周期成长。长鑫科技2025年扭亏为盈18亿元，2026年Q1净利润达247亿元，相当于2025全年盈利的13倍。存储已不再是纯粹的周期品，而是AI时代的关键战略资产。
第四，发行定价更贴合基本面。预计长鑫科技发行PE为20至25倍、长江存储15至20倍，低于全球可比公司25倍的中枢水平。这与中石油发行PE22倍（较海外同行溢价超70%）、中芯国际发行PE113倍（扣非净利润为负、完全依赖政策预期）形成鲜明对比。
图表：四轮巨型IPO 多维维度对比分析
2）从定量角度，对2016年以来A股100亿元以上大型IPO共20只样本的定量分析显示：
元股证券:ygzq.hk对大盘的影响：牛市期间，巨型IPO带来的调整时间约1周、幅度在1%以内；熊市期间则冲击放大，调整至少半年、跌幅8%。差异的核心在于牛市期间增量资金更充裕，市场对IPO抽水的抵抗力更高。
对板块的影响：短期存在虹吸效应，使同类公司跑输市场——中芯国际、海光信息、华虹公司上市后 20 个交易日，同类公司分别跑输 -13.5%、 -10.6%、 -6.1%。
中长期取决于产业趋势：上市融资带来的产能能否被持续增长的需求所消化，才是决定板块中长期表现的关键。以中芯国际2020年IPO为例，2020-2021年需求旺盛带动产业链景气上行，产能得以消化；2022-2023年需求回落则引发产能过剩调整。当前存储巨头IPO扩产，AI需求持续性是决定板块中长期表现的关键因素。
图表：巨型IPO 上市的市场分层影响：短期冲击与中长期产业逻辑对照
Wind，广发证券发展研究中心，陆浦研究院
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结语
2025年，A股呈现“雨露均沾”格局，94%行业上涨，申万一级行业平均涨幅22%，行业涨幅中位数17%。2026年，格局逆转，A股极致分化，科技板块“一枝独秀”。两大巨头IPO的上市，可能会引发科技板块短期震荡，但不会终结A股结构性慢牛格局。当前的资金结构、市场承接力、产业属性和定价合理性，都与历史上的“巨型IPO见顶”有着本质区别。中长期走势的关键，在于AI需求的持续性——而这恰恰是当前全球科技产业最确定的方向之一。
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