富泰和新能源业务毛利率“跌跌”不休

　　来源：IPO日报

　　6月18日，汽配厂商富泰和在北交所接受上市委员会的审议。本次IPO，公司计划募资约3.3亿元升级产线、补充流动资金。

　　IPO日报注意到，公司近年来营收利润连年增长，但增速开始放缓。2025年，富泰和超三成利润来自合营企业，盈利存在依赖风险。另外，公司新能源汽车方面的业务毛利率跌为负值，海外布局推高销售费用；公司近年财务负责人多次更换，内控稳定性值得关注。

　　张力制图

　　1/3净利来自合营公司

　　富泰和主要开展汽车发动机零部件、汽车底盘零部件、新能源车电驱零部件及家电卫浴零配件的研发、生产与销售。

　　公司产品中，汽车零部件产品分别适配发动机系统、新能源汽车电驱系统与整车底盘系统，为车辆动力供给、稳定行驶的关键配件，其中发动机零部件包含燃油供给、配气、润滑系统配件，底盘零部件涵盖转向、制动、传动系统配件，新能源电驱零部件配套驱动电机；同时公司为家电卫浴领域供应热水器密封连接件等精密加工零件。

　　截至2026年4月30日，公司共拥有专利124项，含发明专利37项、实用新型专利87项，并获评国家知识产权优势企业。

　　2023年至2025年（下称“报告期”），富泰和业绩持续增长，但营收和净利润的同比增速均逐年有所回落。三年内，公司实现营业收入7.32亿元、8.56亿元、9.07亿元，净利润分别为5387.97万元、7648.75万元、8710.81万元。

　　值得注意的是，报告期内，公司对合营企业先富斯的投资收益分别为787.06万元、1215.68万元和3064.50万元，占同期净利润比例分别为14.61%、15.89%和35.18%，比例较高。

　　也就是说，报告期最新一期，富泰和有超过三分之一的净利润实际来自于一家合资公司的投资回报。若先富斯未来经营业绩出现重大不利变化，将导致公司对其投资收益的波动，进而影响公司的经营业绩。

　　亏钱换市场

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为27.03%、27.30%和28.15%，略有上升。但公司的新能源汽车相关业务却在亏本。

　　从收入来看，传统汽车底盘和发动机零部件是公司的核心业务，底盘零部件始终是富泰和第一大营收来源。2025年，该业务实现营收4.07亿元，较上一年小幅回落，营收占比从2023年的50.64%逐步降至45.75%。报告期三年间，发动机零部件业务营收从2.80亿元增至3.74亿元，营收占比由39.04%提升至42.00%。

　　两大传统汽车零部件业务营收占比常年保持在87%以上

　　新能源车电驱零部件的收入增长速度较快，营收从994.88万元攀升至4732.85万元，营收占比提升至5.32%。

　　值得注意的是，新能源车电驱零部件盈利水平不佳，毛利率从2023年的18.45%骤降至2024年的4.97%，2025年继续跌至-8.50%，目前处于亏损状态。

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　　富泰和表示，毛利率逐年下降主要系国内新能源汽车市场竞争加剧，销售占比较高的主要产品售价下降所致。

　　从销售费用方面来看，由于在美国、德国、墨西哥、韩国和境内均设有销售团队，公司全球化经营导致运营费用较高。数据显示，公司的销售费用率明显高于同行业可比公司的平均值。

　　报告期内，公司销售费用分别为1476.74万元、1686.73万元和2171.02万元，占营业收入的比例分别为2.02%、1.97%和2.39%。与此同时，同行业可比公司的均值分别为1.14%、1.29%、1.60%。

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　　三兄弟一起当家

　　本次IPO，富泰和计划募集约3.3亿元并全部用于两大项目。

　　公司将在新能源及传统汽车关键零部件智能化生产线项目投资2.7亿元，主要用于产能升级与生产线智能化改造，同时覆盖新能源与传统汽车零部件两大主业。剩余6000万元募集资金将用于补充流动资金。

　　股权方面，富泰和的“掌门人”为朱氏三兄弟。

　　朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG为兄弟关系，同时为一致行动人。截至本招股说明书签署日，朱江平直接持有公司21.54%的股份；朱洪直接持有公司10.30%的股份；WU JIANG ZHONG直接持有公司7.82%的股份，合计直接控制公司39.65%的股份。此外，朱江平通过公司员工持股平台东方富泰间接持有公司0.08%的股份。

　　综上，三人合计直接和间接持有公司39.73%的股份，朱江平、朱洪、WU JIANG ZHONG为公司的控股股东和实际控制人。

　　此外，公司近几年的财务负责人岗位变动频繁。

　　2022年至今，公司财务负责人一共经历过3次变更，其中，报告期内变更1次。富泰和称，相关人员变动均系个人原因所致，属于正常人事变动，3名财务负责人离任后，均未在公司继续任职，其负责的工作均已正常交接。现任财务负责人系内部培养产生，财务负责人变动未对公司生产经营产生重大不利影响。