美团Q1环比减亏96亿超预期、UE优势扩大物理AI战略加速落地

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　　6月1日，美团发布2026年第一季度业绩报告。财报显示，美团本季度实现收入910亿元，同比增长5.6%，经营亏损由上季度的161亿元大幅减少至65亿元，环比减亏96亿元，远超此前彭博一致预期。其中，核心本地商业经营亏损收窄至20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏80亿元；新业务亏损收窄至21亿元，较上季度的46亿元显著改善。

　　在行业竞争趋于理性的背景下，美团以超预期的减亏幅度、持续扩大的外卖UE领先优势以及仅为竞争对手“零头”的经营亏损，向市场交出了一份高质量的成绩单。与此同时，美团围绕“零售+科技”战略，加速推进物理AI在真实场景的落地，科技投资版图中的宇树科技也于近日顺利过会，展现出公司在AI时代的前瞻布局与战略定力。

　　美团Q1环比减亏96亿超预期、亏损仅为竞争对手“零头” UE优势持续扩大GTV份额超60%

　　2025年初，京东携百亿补贴高调入局外卖赛道，阿里巴巴将饿了么升级为“淘宝闪购”并推出数百亿补贴方案跟进，与美团形成三方全面竞争格局。此后长达一年，行业陷入“内卷式”非理性竞争。三方平台累计烧掉千亿级巨额补贴，全年行业补贴规模接近2000亿元。在此背景下，投行此前预计美团核心本地商业经营亏损约为40-45亿元，新业务亏损约26亿元。

　　然而，2026年Q1，美团交出的减亏成绩单显著优于市场预期。本季度，美团实现收入910亿元，同比增长5.6%，经营亏损由上季度的161亿元减少至65亿元。其中，核心本地商业经营亏损20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏；新业务亏损21亿元，较上季度的46亿元显著收窄。

（资料来源：公司公告）

　　对比之下，美团外卖业务的亏损更是“不到对手零头”。阿里巴巴2026年1-3月财报显示，其中国电商EBITA同比减少157亿元，基本符合投行对其即时零售业务一季度的亏损测算约为170-180亿元。京东一季度新业务收入63亿元，同比仅增加6亿元，但亏损却达到103亿元，同比多亏90亿元，基本符合投行对其一季度外卖业务90-100亿元的亏损测算。

　　核心与新业务减亏超预期、亏损规模不及竞争对手零头的背后，是美团在即时零售领域持续推进精细化运营与成本管控的集中体现。

　　一方面，外卖业务围绕“品牌卫星店”“拼好饭”等创新供给，不断优化订单结构与履约效率，在中高客单价市场持续巩固优势，单均UE与竞争对手的差距进一步拉大；另一方面，小象超市加速开城至55座城市，通过深耕供应链、提升自有品牌占比，有效改善商品毛利；Keeta依托规模效应和精细化运营，在中国香港和沙特市场的经营效率显著提升，在中东其他地区和巴西市场保持强劲增长。

　　美团凭借健康的用户结构与高效的运力调度，以远低于竞争对手的亏损水平始终保持60%以上的GTV份额，再次彰显美团在中高客单价市场的深厚壁垒。

　　物理AI加速落地：自研与投资并行支持AI大模型、具身智能等前沿科技

　　AI行业的发展遵循“基础设施先行，应用与入口接棒”的历史规律——当前第一层“卖铲子”已涨一波，下一波红利正转向压缩派与入口派。而纯应用层创业若无数据壁垒、流量入口或硬件形态，将难以生存；真正的机会最终落脚于服务用户衣食住行等实体需求，那些能调度模型、连接物理世界的“入口派”平台才是最大赢家。

　　美团正是沿着这一逻辑，持续加大研发投入：2026年Q1，美团研发投入同比增长22%至70亿元，占总收入的7.7%。王兴明确表示：“我们将持续加大AI投入力度，不断迭代AI Agent和大模型能力，更好地提升消费者的真实体验。”

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　　大模型方面，2026年4月美团新一代大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，模型总参数规模突破万亿，训练、推理全程依托国产算力集群完成。基于LongCat，美团升级了AI助手“小团”，在“五一”假期服务过亿人次用户。同时，美团AI助手“小美”与腾讯“元宝”的合作将于近期上线，用户可直接在“元宝”中输入诉求，通过“小美”调用外卖等本地生活服务。

　　面向商家侧，美团正致力于“帮每个商家用上自己的AI助理”。到店餐饮行业的“智能掌柜”已累计服务超70万商家，服务零售行业的“数字员工”已覆盖超30万商户，持续帮助中小商家降本增效。

　　AI硬件方面，今年5月，美团无人机自主构建的“城市低空航网”进入常态化运营，并向全行业开放合作。目前，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个城市开通常态化配送服务，累计商业订单超90万笔，位列全球第二。

　　在对外投资方面，美团的科技版图正在批量产生价值。6月1日，人形机器人领域的明星企业宇树科技科创板IPO上会，拟募资42.02亿元，按不低于10%的公开发行比例计算，整体估值预计达到420亿元。招股书显示，美团系是宇树科技最大外部股东，合计占股达9.65%。早在B2轮宇树估值仅10亿元时，美团就已作为领投方入局。

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　　从自研万亿参数国产大模型LongCat，到AI助手“小团”“小美”服务C端用户，再到“智能掌柜”“数字员工”帮70万商家降本增效；从无人机城市低空航网常态化运营，到投资宇树、智谱等超28家科技独角兽——美团正以“物理AI”为锚点，接住从基础设施到应用入口的层层红利，将AI能力嵌入本地生活的每一个真实场景。